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　　本周沪深300指数下跌3.73%ღ★ღღ，创业板指数下跌5.23%ღ★ღღ，中小板指数下跌5.33%ღ★ღღ，家电板块下跌7.02%ღ★ღღ。【慧博投研资讯】

　　从细分板块看ღ★ღღ，白电ღ★ღღ、黑电ღ★ღღ、小家电涨跌幅分别为-6.95%ღ★ღღ，-8.45%ღ★ღღ，-7.09%ღ★ღღ。（慧博投研资讯）个股中ღ★ღღ，本周涨幅前五名是日出东方ღ★ღღ、荣泰健康ღ★ღღ、开能环保ღ★ღღ、视源股份ღ★ღღ、珈伟股份ღ★ღღ；周跌幅前五名是雪莱特ღ★ღღ、创维数字ღ★ღღ、老板电器ღ★ღღ、飞科电器ღ★ღღ。原材料价格走势2018年03月23日ღ★ღღ，SHFE铜ღ★ღღ、铝现货结算价分别为49900和13680元/吨ღ★ღღ；SHFE铜相较于上周下跌3.78%ღ★ღღ，铝相较于上周下跌1.65%ღ★ღღ。2018年以来铜价下跌了9.44%ღ★ღღ，铝价下跌了8.71%ღ★ღღ。2018年03月23日凯发K8真人娱乐appღ★ღღ，钢材综合价格指数为112.49ღ★ღღ，相较于上周下跌1.48%ღ★ღღ，2018年以来下跌了6.63%ღ★ღღ。2018年03月23日ღ★ღღ，中塑价格指数为1009ღ★ღღ，相较于上周下跌了0.31%ღ★ღღ，2018年以来下跌了4.51%ღ★ღღ。

　　受到贸易战影响ღ★ღღ，周五大盘大幅受挫ღ★ღღ，我们认为A股家电龙头受影响较小ღ★ღღ，且具备规避风险的能力ღ★ღღ，提示关注被错杀标的ღ★ღღ。

　　美国对中国发起贸易战ღ★ღღ，双方都将不可避免地受到影响ღ★ღღ，但美国对中国进口的依赖度较高ღ★ღღ，且目前来看ღ★ღღ，A股上市的中国厂商多数都已在美国或者税收优惠的墨西哥等国家建有生产基地或销售公司ღ★ღღ，可较大程度地规避风险ღ★ღღ。从竞争角度来看ღ★ღღ，中国家电生产在全球占比过半ღ★ღღ，不只是装配成本更低的缘故ღ★ღღ，更多是产业集群的优势ღ★ღღ，目前产能直接转移还有难度ღ★ღღ。

　　另外ღ★ღღ，3月下旬面板价格并未企稳（witsview）ღ★ღღ，仍在继续下行ღ★ღღ，维持黑电行业底部复苏观点ღ★ღღ。原材料价格继续下降ღ★ღღ，上游成本压力缓解ღ★ღღ。

　　当前时点ღ★ღღ，提示关注大环境下被错杀的优质标的ღ★ღღ，主要为出口占比低ღ★ღღ、出口占比高但风险可规避ღ★ღღ、业绩预期良好的标的ღ★ღღ。推荐关注长期受益小家电消费升级ღ★ღღ、安全边际较高的苏泊尔ღ★ღღ、九阳股份ღ★ღღ；推荐关注具备风险规避能力的白电龙头三花智控ღ★ღღ、美的集团ღ★ღღ、格力电器ღ★ღღ；推荐关注在美国多品类份额第一凯发K8真人娱乐appღ★ღღ、且在美拥有生产研发基地ღ★ღღ、有望受益贸易战的青岛海尔ღ★ღღ；维持黑电回暖的观点ღ★ღღ，推荐关注黑电龙头海信电器ღ★ღღ、TCL集团ღ★ღღ。

　　行业报告行业研究周报 1 家用电器证券研究报告2018年03月25日投资评级行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市作者 蔡雯娟分析师SAC执业证书编号ღ★ღღ：S08 罗岸阳联系人 谢丽媛联系人 资料来源ღ★ღღ：贝格数据 相关报告1 《家用电器-行业专题研究:无需太过悲观——贸易战之家电影响分析》 2018-03-25 2 《家用电器-行业深度研究:科沃斯过会了ღ★ღღ，我们看什么？》 2018-03-21 3 《家用电器行业专题研究》 2018-03-20 行业走势图家电龙头对贸易战具备较强抵抗力——2018w12周观点本周家电板块走势本周沪深300指数下跌3.73%ღ★ღღ，创业板指数下跌5.23%ღ★ღღ，中小板指数下跌5.33%ღ★ღღ，家电板块下跌7.02%ღ★ღღ。

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　　第一期持股计划计提的2018年持股计划专项激励基金为不超过27,996.2万元ღ★ღღ。

　　德奥通航（1）由于公司筹集资金能力受限ღ★ღღ，公司拟中止对Gobler Hirth发动机有限责任合伙人公司和Hirth发动机技术及销售有限责任公司ღ★ღღ、RotorSchmiede GmbH凯发K8真人娱乐appღ★ღღ、Mistral Engines SAღ★ღღ、XtremeAir GmbHღ★ღღ、Rotorfly有限责任公司ღ★ღღ、AeroSteyr Engines GmbH的资金投入ღ★ღღ，上述子公司已由当地法院托管ღ★ღღ，待法院管理人正式确立解决方案后它们将正式进入清算流程ღ★ღღ。

　　（2）董事会于3月17日收到公司董事ღ★ღღ、董事长ღ★ღღ、副总经理王鑫文先生的辞职申请ღ★ღღ。

　　惠而浦公司审议通过关于终止“年产400万台节能环保高端冰箱扩建”募投项目的议案ღ★ღღ。

　　老板电器截至2018年3月15日ღ★ღღ，老板电器第二期代理商持股计划通过深圳证券交易所二级市场竞价交易方式累计购买公司股票8,311,165股ღ★ღღ，占公司总股本的0.8758%ღ★ღღ，成交金额合计为330,899,770.75元ღ★ღღ，成交均价为39.81元/股ღ★ღღ。

　　荣泰健康（1）保荐机构发布关于上海荣泰健康科技股份有限公司2018年度预计日常关联交易的核查意见ღ★ღღ。

　　（2）公司发布年报ღ★ღღ，2017年实现营业收入19.18亿元ღ★ღღ，同比增长49.26%ღ★ღღ，实现归母净利润2.16亿元ღ★ღღ，同比增长4.61%ღ★ღღ。

　　秀强股份公司接到控股股东宿迁市新星投资有限公司函告ღ★ღღ，新星投资根据资金需求情况ღ★ღღ，于3月15日将其所持有的本公司4,300万股股权质押给江苏淮海融资租赁有限公司ღ★ღღ。

　　毅昌股份公司于3月6日收到深圳证券交易所对公司2018年3月1日披露的《关于计提资产减值准备的公告》的问询函ღ★ღღ。

　　英唐智控（1）公司发布年度报告白岛智惠子ღ★ღღ，2017年公司实现营业收入74.00亿元ღ★ღღ，同比增长75.27%ღ★ღღ，实现归母净利润1.43亿元ღ★ღღ，同比下滑29.01%ღ★ღღ。

　　（2）公司发布2018一季度业绩预告ღ★ღღ，实现归母净利润3,400万元– 4,000万元ღ★ღღ，同比增长3.02%–21.21%ღ★ღღ。

　　（3）公司将为全资子公司深圳市华商龙商务互联科技有限公司ღ★ღღ、上海宇声电子科技有限公司应收账款提供连带责任担保ღ★ღღ，金额合计1.9亿元ღ★ღღ。

　　（4）公司拟以全资孙公司华商龙商务控股有限公司收购联合创泰科技有限公司31.55%的股权ღ★ღღ。

　　3月19日德奥通航公司于近日接到控股股东北京市梧桐翔宇投资有限公司的通知ღ★ღღ，获悉梧桐翔宇所持有本公司的全部股份被司法冻结ღ★ღღ，截至本公告披露日ღ★ღღ，梧桐翔宇共持有本公司股份65,387,746股ღ★ღღ，占本公司股份总数的24.66%ღ★ღღ。

　　珈伟股份公司近日通过系统查询ღ★ღღ，获悉公司股东振发能源集团有限公司持有的公司股份225,465,413股被司法冻结ღ★ღღ，占本公司总股本的26.39%ღ★ღღ。

　　2017年ღ★ღღ，公司共实现营业收入16.24亿元ღ★ღღ，比上年同期减少17.99%ღ★ღღ，实现归母净利润1.87亿元白岛智惠子ღ★ღღ，比上年同期减少39.58%ღ★ღღ。

　　对应2017年Q4ღ★ღღ，公司实现营业收入4.82亿元ღ★ღღ，同比减少6.45%ღ★ღღ，实现归母净利润0.56亿元ღ★ღღ，同比减少30.38%ღ★ღღ。

　　数字电视智能终端业务由于受到DDR内存ღ★ღღ、FLASH闪存ღ★ღღ、PCB电路板ღ★ღღ、钢板等原材料大幅涨价的影响ღ★ღღ，与去年同期相比利润大幅下滑并形成小幅亏损ღ★ღღ，是造成公司2017年全年业绩下滑的主要和根本原因白岛智惠子ღ★ღღ。

　　3月20日爱仕达公司全资子公司上海爱仕达机器人有限公司拟以自有资金分别收购李强ღ★ღღ、刘小军及郭怡佳持有的意欧斯智能科技股份有限公司合计2.53%股权ღ★ღღ，交易价格为4.5元/股ღ★ღღ，交易对价合计900万元ღ★ღღ。

　　秀强股份关于变更部分募集资金投向用于收购苏州盛丰源新材料科技有限公司60%股权并增资的公告ღ★ღღ。

　　本次拟变更的募集资金投资项目为“薄膜太阳能电池用TCO导电膜玻璃项目”ღ★ღღ，截至2018年2月28日ღ★ღღ，TCO导电膜玻璃项目剩余募集资金合计3,785.30万元ღ★ღღ，本次变更募集资金用途后ღ★ღღ，TCO导电膜玻璃项目剩余募集资金全部使用完毕ღ★ღღ。

　　雪莱特公司拟以自有资金出资向公司全资子公司深圳市卓誉自动化科技有限公司增资人民币3,000万元ღ★ღღ。

　　增资完成后ღ★ღღ，卓誉自动化注册资本变更为3,500万元ღ★ღღ，公司持有其100%股权ღ★ღღ。

　　行业报告行业研究周报 7 3月21日德奥通航董事会于3月20日收到公司董事顾斌先生的辞职申请ღ★ღღ。

　　顾斌先生申请辞去公司第四届董事会董事的职务ღ★ღღ，同时申请辞去在董事会战略委员会的相关任职ღ★ღღ，辞职后ღ★ღღ，顾斌先生仍担任公司副总经理职务ღ★ღღ，负责分管家电板块业务ღ★ღღ。

　　因个人原因ღ★ღღ，林慧女士申请辞去公司第四届监事会监事的职务ღ★ღღ，辞职后ღ★ღღ，林慧女士仍在公司任职ღ★ღღ，负责公司人事行政相关工作ღ★ღღ。

　　乐金健康（1）3月21日收到公司股东ღ★ღღ、董事韩道虎先生《股份减持计划告知函》ღ★ღღ，韩道虎持本公司股份占本公司总股本比例9.46%ღ★ღღ，计划在本公告发布之日起15个交易日后的6个月内ღ★ღღ，以集中竞价或大宗交易方式等方式减持本公司股份19,000,000股（占本公司总股本比例2.36%）ღ★ღღ。

　　青岛海尔本公司控股子公司海尔电器集团有限公司发布其2017年年度业绩ღ★ღღ，2017年度营收787.98亿元ღ★ღღ，净利润33.58亿元ღ★ღღ，净利润增长20.6%ღ★ღღ。

　　天银机电公司全资子公司北京华清瑞达科技有限公司于近日取得由清华大学与华清瑞达联合承担的某技术发明项目获得2017年度高等学校科学研究优秀成果奖ღ★ღღ。

　　毅昌股份公司审议通过了《关于设立子公司并实施家电结构件配套基地建设项目的议案》ღ★ღღ，同意公司设立全资子公司滁州毅昌科技有限公司并实施家电结构件配套基地建设项目ღ★ღღ。

　　浙江美大据此前披露的《部分持股5%以上股东ღ★ღღ、董事及高管减持股份的预披露公告》（公告编号ღ★ღღ：2018-002）ღ★ღღ，公司股东ღ★ღღ、董事及高管王培飞ღ★ღღ、徐建龙ღ★ღღ、钟传良拟以集中竞价和大宗交易等方式减持公司股份合计不超过公司总股本的4.75%ღ★ღღ。

　　公司净利润下降主要是基于上游关键原材料存储芯片全球供应紧缺及外汇汇率变动等外部因素影响ღ★ღღ。

　　营业收入增长的主要原因系制冷配件行业回暖ღ★ღღ，公司加快市场拓展ღ★ღღ，主要原材料铜等价格上涨导致产品销售价格相应提高ღ★ღღ；营业成本为687,007.36万元ღ★ღღ，较2016年同比增长44.72%ღ★ღღ，主要原因系产品销售较上年同期有较大增幅ღ★ღღ。

　　库卡监事会已批准将其在中国的一般工业业务与Swisslog Holding AG中国业务合并ღ★ღღ，并与美的集团股份有限公司设立合资公司承接上述业务ღ★ღღ，合资公司双方股东将各自持有50%的股份ღ★ღღ。

　　同时ღ★ღღ，中国顺德科技园将新建生产基地ღ★ღღ，进行新产品开发ღ★ღღ，直到2024年机器人产能达到每年75,000台ღ★ღღ，加上现有产能ღ★ღღ，中国每年的机器人产能总数将达到100,000台ღ★ღღ。

　　资料来源ღ★ღღ：Windღ★ღღ、天风证券研究所行业报告行业研究周报 8 投资建议受到贸易战影响ღ★ღღ，周五大盘大幅受挫ღ★ღღ，我们认为A股家电龙头受影响较小ღ★ღღ，且具备规避风险的能力ღ★ღღ，提示关注被错杀标的ღ★ღღ。

　　美国对中国发起贸易战ღ★ღღ，双方都将不可避免地受到影响ღ★ღღ，但美国对中国进口的依赖度较高ღ★ღღ，且目前来看ღ★ღღ，A股上市的中国厂商多数都已在美国或者税收优惠的墨西哥等国家建有生产基地或销售公司ღ★ღღ，可较大程度地规避风险ღ★ღღ。

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　　公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业ღ★ღღ，长期看好小家电市场消费升级ღ★ღღ，公司转型多品牌战略经营再下一城ღ★ღღ。

　　我们预计17-19年收入增速ღ★ღღ，净利润增速ღ★ღღ，当前股价分别对应24.09xღ★ღღ、19.74xღ★ღღ、16.44xPEღ★ღღ，维持买入评级ღ★ღღ。

　　公司国际影响力持续提升ღ★ღღ，有望受益海外彩电市场更新需求增加ღ★ღღ，出口占比持续提升ღ★ღღ；竞争格局改善与消费升级提升产品结构共同作用下ღ★ღღ，国内彩电市场底部回暖ღ★ღღ；上游成本压力减缓有望在Q4体现ღ★ღღ。

　　公司在原材料价格和汇率大幅上升背景下凯发K8真人娱乐appღ★ღღ，仍能实现盈利能力的明显提升ღ★ღღ，体现了其在制冷产业链上较强的议价能力ღ★ღღ，产品结构提升效果明显ღ★ღღ。

　　公司陆续公告了戴姆勒ღ★ღღ、沃尔沃ღ★ღღ、蔚来汽车的合作订单ღ★ღღ，未来其他车企的合作也会陆续落地ღ★ღღ。

　　空调行业景气度仍在提升ღ★ღღ，出货量提升将带动收入和业绩快速增长ღ★ღღ，同时高毛利自主品牌的出口占比上升也将带动盈利能力提升ღ★ღღ。

　　推荐关注美的集团ღ★ღღ，长期看ღ★ღღ，美的有望成长为新消费品平台型公司ღ★ღღ，公司通过持续的海外收购快速提升全球综合竞争力ღ★ღღ。

　　公司积极推动渠道扁平化ღ★ღღ，洗衣机品类的成功模式有望推广至冰箱ღ★ღღ、空调主业ღ★ღღ，整体提升生态系统ROEღ★ღღ。

　　公司逐步剥离非核心业务ღ★ღღ，计划将TCL集团作为华星光电的融资平台ღ★ღღ，具备较强提升估值预期ღ★ღღ；面板价格增速放缓加竞争格局改善ღ★ღღ，电视机行业有望迎来拐点ღ★ღღ。

　　行业报告行业研究周报 9 表3ღ★ღღ：家电公司估值资料来源ღ★ღღ：windღ★ღღ，天风证券研究所行业报告行业研究周报 10 分析师声明本报告署名分析师在此声明ღ★ღღ：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力ღ★ღღ，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法ღ★ღღ。

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　　投资评级声明类别说明 评级体系 股票投资评级自报告日后的6个月内ღ★ღღ，相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内ღ★ღღ，相对同期沪深300指数的涨跌幅买入 预期股价相对收益20%以上增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下强于大市 预期行业指数涨幅5%以上中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路36号邮编ღ★ღღ：100031 邮箱ღ★ღღ： 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼邮编ღ★ღღ：430071 电线 传线 邮箱ღ★ღღ： 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼邮编ღ★ღღ：201204 电线 传线 邮箱ღ★ღღ： 深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场36楼邮编ღ★ღღ：518017 电线 传线 邮箱ღ★ღღ：

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